在加密货币领域，“挂钩货币”是维持价格稳定的核心设计，而Luna币与TerraUSD（UST）的绑定关系，曾被视为算法稳定币的里程碑式探索，UST作为Luna生态的挂钩稳定币，目标是与美元1:1锚定，其价格机制并非依赖传统法币储备，而是通过算法动态调节Luna的供应量实现——当UST价格偏离1美元时，系统可通过铸造或销毁Luna来恢复平衡，当UST跌至0.99美元时，用户可铸造1美元价值的Luna兑换UST，增加市场对UST的需求；反之则用UST赎回Luna，减少流通量，这种“双代币互铸”模型，一度让UST市值突破400亿美元，成为全球第三大稳定币，带动了Luna币价格的飙升，最高触及120美元。
2022年5月的“死亡螺旋”彻底暴露了这一机制的脆弱性，在市场恐慌情绪下，UST遭遇大规模挤兑，价格跌破0.9美元，触发算法机制大量铸造Luna，导致Luna供应量呈指数级暴增，币价在一周内暴跌99.99%，UST也彻底脱钩归零，这场崩盘不仅让投资者损失惨重，更引发了全球对算法稳定币安全性的广泛质疑。
Luna与UST的案例警示我们：挂钩货币的稳定不能仅依赖算法，需与真实储备或经济深度结合，尽管其创新为加密货币提供了新思路，但缺乏“最后支付能力”的设计，终究难以抵御极
